日期：2025-11-29 13:47:03
海思科医药集团股份有限公司近日针对深圳证券交易所《关于海思科医药集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》进行了详细回复，就公司经营情况、募投项目等重要问题进行说明，展现公司发展态势与战略布局。
经营情况剖析
报告期内，海思科营业收入分别为301,529.43万元、335,507.01万元、372,134.92万元和89,201.30万元，呈增长趋势。其中，肠外营养系产品收入下滑，麻醉产品收入增加，肿瘤止吐、合作产品收入在2023年有所下滑。公司毛利率分别为69.85%、71.24%、71.62%及70.38%，扣非归母净利润分别为11,182.24万元、24,212.13万元、13,219.68万元和5,033.99万元。非经常性损益主要为政府补助，2023-2024年大幅增加，主要因收到西藏自治区山南市产业发展扶持资金。1.各产品收入变动原因：以创新药环泊酚注射液为例，虽受国谈降价影响单价降低，但纳入医保后销量大增，驱动整体收入增长。其他主要品种中，甲磺酸多拉司琼注射液收入稳中有升，氟哌噻吨美利曲辛片等产品收入保持稳定。2.扣非归母净利润与营业收入变动趋势不一致原因：2024年，公司期间费用率提高，资产减值损失增加，导致扣非归母净利润下降，但营业收入仍上升。3.毛利率波动及业绩下滑风险：医保谈判和集采政策使部分产品单价下降，但创新药“以价换量”，整体毛利率稳定。且随着国家对创新药支持力度加大，公司新药陆续获批，预计经营业绩大幅下滑风险可控。
财务指标解读
应收账款：周转率低于同行业可比公司平均水平，主要因销售渠道整合，大型医药流通商份额上升，回款周期延长。但公司应收账款账龄集中在1年以内，坏账准备计提充分。
存货：跌价准备计提充分，与同行业可比公司无重大差异。2023年外包袋采购金额下降，主要因加强存货管理和集团统一采购模式。
固定资产：减值计提充分，符合行业惯例。虽部分产能利用率有待提升，但主营业务毛利率高，现金流可覆盖折旧。
研发投入：资本化率高于同行业可比公司，因进入临床Ⅲ期项目较多。研发内控管理有效，会计处理符合规定。
募投项目可行性分析
海思科本次向特定对象发行股票不超过136,525.67万元，96,525.67万元拟投入“新药研发项目”，40,000.00万元拟用于补充流动资金。1.新药研发项目：涉及HSK31679等六款产品管线，均处临床中后期，已取得阶段性成果，技术可行性高，人员资源储备丰富，研发预算及时间安排合理，符合募集资金投向主业要求。环泊酚美国上市预计2026年下半年获批，运营计划受关税政策影响小。2.补充流动资金：公司资产负债率高于可比公司，研发投入大，有客观资金需求。基于营运资金需求测算，本次补充流动资金规模合理。
海思科在经营与募投项目上展现出良好的发展态势与合理规划，随着创新药研发推进与资金合理运用，有望进一步提升市场竞争力与盈利能力。
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