日期：2025-11-06 14:15:23
7月8日，杭叉集团（603298）股份有限公司发布公告，公司拟通过控股子公司收购浙江国自机器人技术股份有限公司(以下简称“国自机器人”)，以进一步提升产品研发能力，完善移动机器人产品矩阵。国自机器人曾于2020年启动上市辅导，拟科创板IPO。
自《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(即“并购六条”)出台以来，并购重组市场活跃度显著提升。据同花顺（300033）iFinD数据统计，今年以来，截至7月8日，27家A股公司披露收购拟IPO企业计划，较去年同期(6家)大幅增加。
市场人士认为，上市公司收购拟IPO企业数量增多，主要得益于“并购六条”政策红利的释放、创投机构并购退出需求的增强、上市公司产业整合的加速以及拟IPO企业估值优势等四方面原因。
2单已实施完成
从进度来看，上述27家公司的收购计划中，有2单已经实施完成，20单仍在进行中，5单已失败。
为进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，适应新质生产力的需要和特点，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值，“并购六条”从提高支付灵活性和审核效率等六方面出台了一系列举措。
上市公司意向收购拟IPO企业数量增多，首先得益于“并购六条”政策红利，其提升了并购重组审核效率。例如，安徽富乐德（301297）科技发展股份有限公司收购江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权，从交易所受理到并购重组委会议通过仅历时5个月，此后1个月便通过证监会注册，审核共历时6个月，效率显著提升。
南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示：“监管层通过‘并购六条’简化审核流程、创新支付工具，并提高对未盈利资产的包容性，政策红利正在逐步释放。”
中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓在接受《证券日报》记者采访时表示，“并购六条”政策出台后，审核周期大幅缩短，流程简化显著提升了交易效率。监管部门对并购重组的支持态度明确，例如允许分期收购、业绩对赌等机制分散风险，同时强化信息披露保护中小投资者合法权益。
其次，在当前高质量发展的背景下，创投机构也有通过并购退出的需求。李晓表示，部分企业因IPO终止或撤回申请后，转向并购退出，其股东(尤其是创投机构)积极推动资源变现。田利辉表示，拟IPO企业因技术门槛或市场预期转向并购，此类企业普遍经历IPO辅导、审核，合规基础扎实，成为优质并购标的，且通过并购可实现创投机构退出，减少不确定性。
再次，上市公司产业整合加速。田利辉表示，电子、半导体、CRO(合同研发生产)等赛道竞争激烈，上市公司通过并购可以快速获取技术、市场份额。
最后，拟IPO企业存在估值优势。李晓表示，部分拟IPO企业的交易估值(基于业绩承诺的市盈率)显著低于可比IPO企业估值水平，形成价值洼地，吸引上市公司通过并购获取优质资产。此外，多元支付方式(如现金+定向可转债)降低了交易门槛，提升了并购成功率。
标的资产多为科技型企业
上述27家公司的收购计划中，有19家IPO申请获得交易所受理，8家曾进行过上市辅导。从行业来看，27家公司多属于科技型企业，其中8家为计算机、通信和其他电子设备制造业，数量最多；其次是软件和信息技术服务业、互联网和相关服务，分别有4家、3家。
“标的拟IPO企业有科技属性突出、合规性与退出路径明确等特点。”田利辉表示，上述案例中，电子、半导体、软件等科技领域占比较多，多为专精特新企业，具备细分领域技术壁垒。
李晓表示，经历过IPO辅导和审核流程后，企业治理规范，信息披露完整，符合上市公司对标的合规性要求。多数企业具备较大的业绩规模和成长性，例如通过“三年业绩承诺+技术指标对赌”保障上市公司利益。
在收购优质标的的同时，上市公司也需要注意合规、商誉等风险，同时注重与公司长期战略匹配，提高公司长期投资价值。
田利辉表示，上市公司收购拟IPO企业需注意三方面问题：一是估值与商誉风险，警惕“三高”并购(高估值、高业绩承诺、高商誉)；二是开展隐性合规风险排查，部分拟IPO企业多次闯关失败可能隐含同业竞争、关联交易等问题；三是确保治理结构整合，需确保标的公司运作规范，避免失控风险。
李晓认为，上市公司收购拟IPO企业需注意合规与信息披露问题，遵守并购重组信息披露规则，避免虚假陈述或内幕交易风险，尤其是涉及未盈利资产时需设置中小投资者保护条款；同时注重战略匹配与长期价值，避免盲目追逐热点，需结合自身战略方向筛选标的，例如消费行业并购需关注长期增长潜力而非短期估值。
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